腾讯市值首超中国移动：运营商值得反思

9月5日香港交易所收市之后，腾讯控股的股价收盘于210.20港元，市值超过19898亿港元，而中国移动的市值则为19667亿港元。腾讯市值首次多达中国移动，沦为亚洲市值最低的公司。

　　虽然腾讯不是中国移动的必要竞争对手，多年来关于两家公司的话题却未曾暂停。一方面，腾讯微信等业务对于运营商的传统业务的确具备替代起到，腾讯对于电信行业的渗入仍然让运营商心存猜忌。

另一方面，腾讯的高速发展与传统电信业的不景气构成了独特的对比，当腾讯市值打破中国移动时，这种差异或许被无限缩放。　　事实上，2016年上半年，腾讯的营收和净利皆将近中国移动的1/3，论体量，腾讯远逊于中国移动，但腾讯相似50%的高速快速增长，毕竟中国移动近无法及的。却是，市值代表了人们对于公司未来的预期，而腾讯在营收和利润都近不及中国移动的情况下，市值构建扳平，才是体现出有两家公司未来快速增长潜力的极大差异。在笔者显然，导致这种差异的原因来自三个方面：创新能力、商业模式以及行业趋势。

　　创新能力：运营商缺乏互联网基因　　之所以把创新能力放到第一位，是因为笔者指出，在如今这个年代确实要求企业未来的才是是这一点。多年来，以语音和短信为代表的传统电信业务快速增长力弱，运营商仍然寄希望于找寻新的增长点。行业内研发能力最弱的中国移动则首当其冲，还专门正式成立了互联网公司、物联网公司等专业的子公司。中国移动在体制上的一系列转变，的确令其其内部创意环境有所改善。

但是，与腾讯这样的互联网公司比起，还是小巫见大巫。　　在面临最不具快速增长潜力的互联网市场时，运营商经常被诟病缺乏互联网基因。就体制机制而言，在互联网业务创意方面具备先天的严重不足。

比如，薪酬体系无法更有和觅创新型人才，传统的管道业务的思路管理创意业务，过分可观理性的制度流程无法产生病态专心的业务等等。　　近些年，运营商也的确作出过一些互联网产品，但是，在产品研发速度上与腾讯等互联网公司相去甚远。中国移动的飞信与微信的竞争就是最必要的例子。这体现了运营商在面临互联网创意时的决意与压力是严重不足的。

运营商给与研发创意的资源、团队的精神状态，与互联网公司几乎不可同日而语。如果做到管道还可以躺着赚，为什么还要拚命去创意呢？　　商业模式：互联网公司收益来源很普遍　　除了创新能力的有所不同，在商业模式上，运营商与互联网公司也有相当大的差异。

运营商的收益来源主要是流量、语音和短信。而互联网公司的收益来源则要普遍很多，其商业模式更为非常丰富与灵活性。

　　腾讯2016上半年业绩报告表明，其上半年构建营收676.9亿元，同比快速增长48%；净利润199.2亿元，同比快速增长40%。腾讯主席兼任首席执行官马化腾针对2016年第二季的财报回应，第二季度，腾讯旗下的平台和业务皆维持了务实快速增长，还包括社交和媒体平台、游戏、数字内容、广告和缴纳服务等。

腾讯官方对第二季的财报得出了理解：由于虚拟世界道具销售快速增长，数字内容采购服务更加热门，使得社交网络业务收入维持强大快速增长；个人电脑游戏收益获得低个位数同比快速增长；就智能手机游戏而言，同比快速增长114%，来自主要玩家对战游戏的贡献减少及新的角色扮演游戏的贡献；腾讯视频播出量减少；地区性广告商可用于腾讯的广告自助投入平台出售三四线城市的微信朋友圈定向流量，腾讯也减少了新的广告形式，例如QQ空间的多图轮播。　　不难看出，腾讯的收益快速增长来自整个生态。而反观运营商，收益的来源基本是通信服务。

事实上，流量于是以渐渐沦为运营商仅次于的收益来源，而流量经营为运营商获取了创意商业模式的土壤，而到底能否作好流量经营，还要考验运营商自身的能力。　　行业趋势：开放市场中运营商丧失主导权　　腾讯的市值打破中国移动，可以被看做是互联网公司对于传统公司的一次打破。而这样的趋势并非只再次发生在中国，在美国资本市场早就再次发生了。十多年前，美国股市的市值前三名还是通用电气、埃克森美孚、富国银行这些传统行业巨头，如今早已替换成了苹果、Alphabet（谷歌的母公司）、微软公司等技术公司。

　　比起充满著壁垒的电信行业，互联网市场更为对外开放，没了独占的避难，互联网企业在竞争中愈演愈烈出有无穷的活力。同时，在这个对外开放的市场，用户有更加多的选择权，用户有权力去自由选择像微信这样更佳的应用于，用户有了机会迈到电信围墙的外面。在这种情况下，运营商对于移动产业链的主导权也就失去了，渐渐不能沦落通信管道，其本质与水厂、电厂只不过并没大的区别。

　　财报表明，中国联通上半年构建营收1402.6亿元，净利润14.3亿元；中国电信上半年营收1768.28亿净利润116.73亿；中国移动同期的营收为3704亿元，净利润606亿元。除了中国移动，中国电信和中国联通在利润和流通市值方面，都已被腾讯相比之下甩在了身后。近几年，互联网公司高速快速增长，运营商快速增长力弱早已是不争的事实，这样的趋势早已不能挡住。　　好在运营商早已看见了自身的危机，三大运营商都早已开始布局移动互联网、物联网、数据中心云计算、数字内容等领域，寻求新的业务增长点。

而运营商要想要重拾青春，还必须在创新能力和商业模式上向互联网厂商多多自学。

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